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警戒的ながら、再びリスクオンに 2019年3月17日

今週末にかけて、一ヶ月半以上足踏み状態だったリスク資産がブレグジット懸念と米中貿易交渉という2大リスクが緩和されたことを好感して、リスクオンにスイッチが入ったようだ。

世界景気の後退というまだ漠然としているリスクを除けば、ブレグジットと米中貿易交渉以外には大きなマーケットリスク(米ボーイング社の最新鋭旅客機墜落事故の波紋が大きくなっているが、マーケット全体では限定的)が見当たらないので、投資家心理が好転したのだろう。

とりわけ、長期的な収益期待の世界のテクノロジー関連株、と短期的な確定収入期待の世界のREITへの資金流入が膨らんだ。

足元の資産クラスの中では、株式とREITの収益性が他の資産に比べて優れているので、リスクオンとなればその二つの資産が買われるのは当然のことである。

とは言え、前掲の2大リスクもどんなちゃぶ台返しがあるかわからない以上、過度の楽観は禁物であるのは言うまでもない。

[マーケットクラッシュに備えて: TIPS 4] 
ゴールド資産をポートフォリオの最低10%保有

ゴールド(金)は人類史上6000年以上、安全な信頼できる、あの輝きに魅せられる資産として、認められてきた。

特に、マーケットがクラッシュしたときには、大きなポートフォリオヘッジ機能を果たしてきた。

リーマンショックの2009年には、1オンス=900ドル前後だった価格が2011年まで上昇し続け、2倍以上の1,900ドルまで上がった。

 しかし、十分なポートフォリオヘッジ機能を果たさせるには、比率が最低でも10%以上必要である。少しずつでも、安い時に溜め込んでおくことが重要である。

長らく1,200ドル近辺で前後していたものが、足元で1,300ドル台に切り上げてきている。何か今の投資家心理を写しているような気がする。

現実味増す世界的景気減速懸念 2019年3月10日

景気減速の波が中国から、欧州、日本にも及んで来たことを示す指標が相次いで発表されたことで、投資家の弱気を刺激している。

世界の主要中銀による引き締め姿勢の後退という材料よりも、世界的な景気懸念という不安要因に目を向けざるを得なくなってきた。

世界の株価は昨年末以降、急反発したが、「短期の戻り相場」と割り切っていた投資家も少なくないとみられ、景気不安が払拭されないままだと、株安圧力が当面はくすぶり続ける恐れがある

とはいえ、今週もボラティリティーはそう大きくなく、方向感がないという感触である。米中の貿易交渉がうまく、決着すれば、市場は一時的に、上昇トレンドを取り戻すだろう。

しかし、足元の最大の注目材料がなくなれば、今度は、PMI(製造業指数)や企業収益などのファンダメンタルに一層の関心が集まり、景気後退懸念のボラティリティが高まると見ている。

一時的な上昇は、引き続き、現金積み増しの良い機会と見ておいたほうがよかろう。

TIPS 3】: ドルコスト平均投資法

残念ながら、マーケットクラッシュの場面では、ほとんどの投資家は、冷静な投資判断が出来ずに、投資機会を逃してしまうものです。

自分がマーケットクラッシュが近いと思った時に、ドルコスト平均投資(毎月決められた日など定期的に、決まった金額を投資する手法)をはじめていれば、いざクラッシュになった時でも、感情に左右されて投資機会を逃すことはない.(普段からこの手法で投資しているのなら、金額を増やすとなおさら効果がでる。)

価格低下がつづけば、定期的により安く買えることになり、平均コストもだんだん下がる。

相場回復した時には、より早く資産価値がクラッシュ前に戻るというわけです。 なによりも重要なのは、突然起こるマーケットクラッシュにも、投資タイミングをはかる必要はなく、慌てず、冷静にしていられるということです。

現金比率を高めておきたい 201933

この一週間、マーケットを取り巻く注目ニュース(米中貿易交渉、米FRB金融政策など)は決して悪くはなかったが、世界の株式などリスク資産は、中国株を除けば、ほとんど動きはなかった。

景気、企業収益や金利などのファンダメンタルへの懸念はなにもかわっておらず、年初からの強い市場を訝る声が散見されているためであろう。

足元の市場環境では、先週のTIPS1でお勧めしたように、上昇局面を利用して、現金比率を高めるほうが安心であろう。

TIPS 2]:ポートフォリオの評価損益を頻繁にチェックしない

長期投資家はポートフォリオの状況を絶えずチェックするのはおろか。投資目標は先にあるのだから、短期的に評価損益に一喜一憂するのは精神衛生上良くない。

むしろ、ポートフォリオの中味を分析し、自分がいかなるリスクにさらされているか知っておくことは大事である。

想定のリスクの範囲内であることを確認すれば、マーケットを気にしなくて済む。

米中のニュース次第では、空気が一変するリスクも 2019224

今週は米市場がプレジデントデー3連休と,今や進展中の米中貿易交渉の狭間で投資家は動きようがなかった。

個別企業のニュースに反応する程度で、現金ポジションもキープしたままである。

とはいえ、金、REIT、債券さらには、新興国株式も高い。明らかに先進国株式のヘッジ的意味合いが濃いが、投資家心理は前向きである。

世界の投資家が注目する米国株は、総合指数のS&Pが2778と、昨年12月24日の2346からすでに18%も上昇し、この辺でちょっと調整がほしいとの声も聞かれるが・・・

万物はうつろう

現在、歴史家ハラリのベストセラー「ホモデウス」読んでいる。

中の一節に「歴史には一定不変の大原則が一つある。すなわち、万物はうつろう、ということだ

というのがある。

まさに、マーケットを見ていると、それを痛感する。

しかも、いつうつろうか読みにくくなっている。

私はこれまで、再三「予測を当てにせず、マーケットにとどまり、長期投資に徹すれば、大きな資産形成ができる」と言ってきました。しかし、現実にマーケットがクラッシュしたら、心が落ち着かないのは人間心理です。かなりのストレスになります。

どうしたら突然のマーケットクラッシュに落ち着いて対処できるか、私の長いリスク資産への投資経験と多くの先駆者のアドバイスを参考にしていくつかのTIPSをこれから毎週一つづつまとめて行きたいと思います。

TIPS 1絶えず十分なキャッシュフローを保有すること

     2~3年間、投資資産を現金化せずに、生活し、人生を楽しめるだけの現金あるいは現金性資産をキープすることで、心を落ち着けて、大抵のマーケットクラッシュを乗り切り、投資資産がクラッシュ前の価値を回復するのを待てる。

できれば、クラッシュ時に投資チャンスを利するために、 余裕現金をさらに多くキープし、待機させ、普段から、投資したい投資資産をリストアップしておくと、精神衛生上、なおさらいい。

米中の政治紛争に頭を抑えられるグローバルマーケット 2019年2月17日

2019年も、世界株式の急反騰後、第1四半期の半ばを過ぎて、これ以上強気にリスクオンを続けるには米中貿易交渉のゆくえに不透明感が多く、一服して、見守るしかない状況と言えよう。

プロの投資家は、2009年のリーマンショック直後以来の高い現金比率を維持し、株式のポーフォリオに占める比率も低く抑えている。

(恒例の2月のメリルリンチのファンドマネジャー調査)

来週は、注目の米国市場が3連休となるので、勢いよく反騰していた大手のテクノロジー株にとりあえず、利食いをしておこうという動きが見られている。

一方で、注目すべきは比較的利回りの期待できる先進国のREIT には、引き続き投資資金が流入していることである。利回りを求めてリスクオンの流れはしっかり続いているようだ。

個人投資家は足元のマーケットは気にせず、歴史を参考に

なんども言っていることだが、個人投資家は、長期展望に沿った自分のポートフォリオを維持することだけ考えていればいい。

昨年10月から年末までの急落相場でマスコミや評論家の話を気にして、慌てて、売った多くの投資家は今年初からの急騰場面には乗り損ねたことであろう。それが投資家心理というものである。

たまたま、超富裕層調査で「投資で金持ちになった人がしなかった間違い」に関する記事を読んだ。

その中のひとつに、周りの投資家の行動を気にして、付和雷同することの間違いを犯さなかったことが挙げられていた。彼らは、5、10、20年さらにその先をみて自分の投資方針を貫いてポーフォリオを維持してきた。

さらに、注目すべきは、そのポートフォリオを定期的にリバランスすることを忘れずにおこなってきたという。

もう一つ重要なことは、十分なキャッシュフローを欠かさなかったこと。 参考になる調査結果である。

すぐ先のことは本当にわからないもの 2019年2月10日

2月に入って、さすがに1月の上昇ピッチ(米株価で10%)が早かったことと、中国景気不安の高まり、米中貿易紛争先行き不安のにわかな台頭などで小休止というマーケットだった。

とは言っても、株式も、債券も、REITも、ゴールドも、先週末の水準を維持している。リスクオンはまだ続いているといえよう。

しかし、各種の統計に見られるように、投資家の現金や短期国債のポジションの高さからして、ほとんどの投資家はこのままリスクオンのマーケットが続くとは思っていないのではないか。

つまり、昨年10-12月のベアマーケットで世界経済の成長率鈍化などのファンダメンタルの悪化を織り込んだとは思っていないということであろう。

何か思いもよらない進展で再び急落する場面があると思っている。

つくづく思うのだが、我々個人投資家は、昨年10月からのボラティリティーの激しいマーケットなど突然の波乱は全く予想できないというのが本音のところであろう。

(2016年ごろからの自分のブログを読み返してみても、ほとんど先は見えていなかった。)

何があっても投資を続けるが一番

今後も事前にはほとんどわからないということであろう。

どう備えるかを考えるには歴史的事実を参考にするしかないのだが、

参考になる米国の記事があったので紹介しておく。

How to prepare for crashes(クラッシュへどう備えるか)

答えはノー、少なくともうまくはいかない。

ただ一つ事実として言えることは、クラッシュ時にパニックに陥った投資家が、売らずに持株を保有し続けたら、より大金持ちになっていたということである。

ちなみに、1987年のブラックマンデーの折、米ダウ平均は3500ドルから1500ドルに急落(約60%)したが、2018年には26800ドルになったということである。8倍近くに増えた計算である。

1987年などのマーケットクラッシュについて書かれた記事だが

1. 投資家はいつでもパニックになる。

2. パニックに陥ると、売って損をする

3. 誰もいつ下がるかわからない

4. しかし、長期的に振り返れば、着実に上昇し続ける

5. 地政学上イベントなどは、マスコミが騒ぐほどマーケットには

  影響しないもの

6. 何もしなければ年平均10%のリターンがあるのに、タイミングを

  図って売買する投資家は3-4%のリターンしかあげられない

以上のことから、最も利益を上げられる投資は、20歳代から70-80歳まで売買せず、続けることである。

ある年は良くても、ある年はまあまあ、そしてある年は1929年や1987年のように極端に悪いこともある。しかし、そういう荒波をならしてみると、どの40-50年間、年平均名目で10%、インフレを考慮に入れても実質6.5%のリターンになっている。

では具体的にどうすればいいか、あるアドバイザーは

(1)自分のポートフォリオ評価をあまり頻繁には見ない、特に

マーケットが急落している場面では

(2)できればあまり売買のできない投資対象とか、ポートフォリオを変更できないようにしておく

などの工夫をしておくように勧めている。

個人投資家はこれができる。クラッシュ時に保有するリスク資産を売ることなく、乗り切れる現金性資産さえ持っていればいいのである。 短期的な運用成績で報酬を受け取るプロの投資家とは違うということを常に念頭に置いておくと良い。

1月としては最もパフォーマンスの良い年 2019年2月3日

2019年1月もあっという間に終わった。

戦々恐々の中で新年を迎えたが、蓋を開けてみれば、世界のリスク資産は大きく反騰した。特に、米国株価は1989年以来のいいスタートなった。

テクノロジー株の多い米ナスダック指数はインターネットバブル崩壊後の2001年以来の好調なスタートなった。

連日発表される企業決算は強弱まちまちといったところだが、心配された米国の金融政策が急に手綱を緩めたことで、安心感が広がり、テクノロジー株だけでなく、株式市場全体にじわりじわり(おっかなびっくり)ではあるが、資金が戻っている。

多少身構えていただけに拍子抜けし、ある意味びっくりしている。

足元では株式以外に高い利回り運用対象はない

しかし、よくよく考えてみると、投資家は株式を敬遠するとなると、運用資金の持って行き場所に困ることになると思う。

懐の大きな運用先は株式と債券であるが、債券は利回りが話しならないほどひくいので、現金代わりの短期の債券以外には運用対象にならない。

先週も書いたように、金やREITにも資金を振り向けてはいるが、大量の資金の受け皿にはならない。

従って、やはり株式市場に資金を持ってこざるをえないのではないか。

ここのところ、割安になった新興国株にも物色を広げている。

私なりに足元の状況でアッセトクラスをランク付けすれば、以下のようになる。

1 グローバル株式(先進国、新興国)➡️ キャピタルゲイン目的

2 グローバルREIT ➡️ 確定収入目的 

3 現金、短期債券 ➡️ 株式急落時の待機資金手当

4 ゴールド ➡️ ポートフォリオヘッジ目的

5 中長期米国国債 ➡️ ポートフォリオヘッジ目的

6 コモディティー

特に、REITに関しては、高い確定収入だけでなく、乱高下のリスクが以前よりも小さくなってきていること(リスクが低下)が見直されているとの指摘があることにも注目される。

従って、当面は再三、提示している以下のポートフォリオ構成が望ましいということになる。

長期資金(50%)は利回り確保狙い: グローバル株式/REIT

短期資金(40%)は流動性確保狙い: 現金と短期債ファンド

マーケット急落時のポートフォリオヘッジ(10%): 米国国債とゴールド

ゴールドとREITに向かう逃避資金 2019年1月27日

今週も中国経済を始めとした世界経済の減速懸念がマーケットを冷やしつつも、世界株式は年初からの自律反発トレンドをなんとか維持している。

しかし、投資家心理は好転しているとは言えず、逃避資金がREITとゴールドに向かっている。

本来は株式や債券に投資する資金が代替投資先としてREITを選び始めた。外部環境に不透明感がくすぶる中、投資家が着実にリターンを積み上げられる商品として足元で注目を集めている。

また、この先まだ、株式や債券は大きな下落の可能性が残されていると見ているようで、その時のヘッジ目的で、ゴールドに

資金を振り向けている。

長らく1オンス1200ドル後半で安定的に推移していた価格が、今週一気に1300ドルに乗せている。

昨年来、推奨してきた当面の超防御的ポートフォリオをもう一度、想起していただきたい。

当面は超防御的ポートフォリオ

長期資金(50%)は利回り確保狙い: グローバル株式/REIT

短期資金(40%)は流動性確保狙い: 現金と短期債ファンド

マーケット急落時のポートフォリオヘッジ(10%): 米国国債とゴールド

ベアーマーケットでは個人投資家は何も見ない、何もしないが賢明

必ずしも、歴史は繰り返すとは言えないが、米国市場における1900年以降の36回のベアマーケットを調査した結果、

ボトムから前の高値を抜くまで、平均3.2年、最も多かった年数は1.9年であった。

個人投資家は、老後資金のために長期で株式投資をしているはずである。しかも、今は株式以外に十分な利回りはあげられない。現金にある程度の余裕を持っていれば、2-3年くらいは我慢して待てる。

安心して何も見ないで待つか、極端に安くなった銘柄を探したりして過ごせばいい。

大きく下落した時に、売ってしまうこと以上に、後で後悔することはないでしょう。(慌てて売って、底を打つ直前で買い戻すことは至難の技、大抵は底を打ったことを確認できるほど上昇してからでしか買い戻せないもの。)

手探りながらの買い姿勢 2019年1月21日

投資家が年末年始の休暇明けで、今週から本格的にマーケットに戻り、当初は慎重に成り行きを見守っていた。

しかし、世界の注目ニュース(ブレグジット、米中貿易戦争、先進国の金融政策、スローダウンする中国経済など)にあまりショッキングな進展がなく、一方で、四半期企業決算が予想ほど悪くはなかったので、やはりテクノロジー企業が安心できるのか、再び資金を振りむけている。

(先週から始まったCESー米国で開かれている消費者向けエレクトロニクスショーの影響もあろうが)

先進国株式だけでなく新興国株、高利回り債券など幅広いリスク資産に投資資金が戻ってきているのも安心感を与えている。

とはいえ、下げるときに比べ、ゆっくりゆっくりである。

まだおっかなびっくりといったところだろう。

ただファンダメンタルな世界経済に下押し圧力がかかっている状況なので、ブレグジット、米中貿易戦争、中国経済の成長率低下は成り行き次第では、大きな爆弾である。今のマーケットの堅調さは容易に吹っ飛ぶ。

正直言って、先は全く読めない。当面は見守る投資姿勢を勧める。

個人投資家はより先を見て

個人投資家目線で見た2つの注目記事。

一つは中国が来年、インドも10年以内に、GNPが米国を抜くだろうという調査結果である。新興国と先進国の区別はなくなり、投資という観点で、中長期的に新興国、特にアジア地域に注目すべきであるという

もう一つは、分散投資に関する記事である。

60(株式)/40(債券)ポートフォリオ分散が歴史的に黄金の分散投資と言われてきたが、昨年は、両資産ともマイナスとなり、分散投資の効果が発揮されなかった。

さて今年はどうかというと、短期間ではわからないが、

長期でこの分散投資を分析、過去100年近くのパフォーマンスを調べた調査結果に関する記事に注目した。

どの10年間以上を取っても、パフォーマンスがマイナスになったことは一度のないという結果である。さらにどの5年間を取っても95%はプラスということである。

やはり、この簡単な分散投資でも長期に維持すれば、安心して資産運用できるといえる。

個人投資家にとっては参考になる記事である。

四半期企業決算発表前の嵐の前の静けさ? 2019年1月13日

今週のグローバル株式は比較的平穏であった。

注目の外部ニュース(米中貿易戦争、米金融政策、ブレグジット等)が総じて良好なものと受け取られ、自律反発気味に推移した。

市場の関心はもっぱら来週から本格化する企業の四半期決算発表に移っている。強弱まちまちの見方だけに、予想外に悪ければ、また大きく売られる様相である。依然として、シートベルトは緩められない。

米国高利回り債券と新興国株式/債券に妙味

足元の注目点の一つは、高利回り債券の価格が上昇したことである、

これが、安心感を与えていることは確かである。米国国債の利回りが世界の株価急落で逃避資金が逃げ込んだことによって急速に下がったため、高利回り債券の利回りの相対的魅力が高まっていた。

もう一つは、堅調な新興国株式、債券である。

米ドル高に陰りが見えてきたので、ここに資金を振り向けておくのも先進国の

株価低落のヘッジになると考えている。

米国高利回り債券も新興国株式/債券も分配金利回りが高く、先進国株式のリターンが不確定な時だけに、確定収入の確保という点で魅力がある。

中長期的に潮の流れが変化

基本的には、中長期的には潮の流れは逆に変化してくるように思うので、先週も提示した超防御的ポートフォリオを再確認したい。

当面は超防御的ポートフォリオで

長期資金(50%)は利回り確保狙い: グローバル株式/REIT

短期資金(40%)は流動性確保狙い: 現金と短期債ファンド

マーケット急落時のポートフォリオヘッジ(10%): 米国国債と金